PBOC新闻发布会和经济工作会议推出一系列刺激经济和资本市场强力措施

9月24日上午，在國務院新聞辦公室舉行的新聞發佈會中，中國人民銀行行長潘功勝、國家金融監督管理總局局長李雲澤、中國證券監督管理委員會主席吳清聯手介紹金融支持經濟高質量發展有關情況，並答記者問。在會上，發佈了一系列有關進一步刺激中國經濟和支持資本市場發展的政策，具體可以分為以下三個部分。

01釋放流動性

行長潘功勝表示，降低中央銀行的政策利率，即7天期逆回購操作利率（OMO）下調0.2個百分點，從1.7%調降至1.5%，同時引導貸款市場報價利率和存款利率同步下行，保持商業銀行淨息差的穩定。

潘功勝表示，在市場化的利率調控機制下，政策利率的調整將會帶動各類市場基準利率的調整。預計本次政策利率調整之後，將會帶動中期借貸便利（MLF）利率下調大概在0.3個百分點，預期貸款市場報價利率（LPR）、存款利率等也將隨之下行0.2到0.25個百分點。

對應昨日講話，9月25日，中國人民銀行發佈公告稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，人民銀行開展3000億元中期借貸便利（MLF）操作，期限1年，最高投標利率2.30%，最低投標利率1.90%，中標利率2.00%，較此前下調30個基點。操作後，中期借貸便利餘額為68780億元。

9月25日，銀行公告顯示，為維護季末銀行體系流動性合理充裕，2024年9月25日人民銀行以固定利率、數量招標方式開展了1965億元逆回購操作。

02在23日開展的公開市場操作中，14天逆回購利率降低10個基點

房地產

降低存量房貸利率約0.5個百分點，預計將惠及5000萬户家庭，1.5億人口每年減少家庭利息支出約1500億元。央行還將全國商業性個人住房貸款的最低首付比例統一為15%，二套房首付比例從25%降低到15%。

延長兩項房地產金融政策文件的期限至2026年底；優化保障性住房再貸款政策，提高央行出資比例至100%；支持收購房企存量土地，研究允許銀行支持企業市場化收購房企土地，盤活存量用地，緩解房企資金壓力

03支持股市

創設證券、基金、保險公司互換便利是中國人民銀行近期推出的一項結構性貨幣政策工具，旨在支持資本市場的穩定發展。這項工具允許符合條件的證券、基金、保險公司使用自身擁有的債券、股票ETF、滬深300成分股等資產作為抵押，從中央銀行換取國債、央行票據等高流動性資產。通過這種方式，相關金融機構可以提升自己的資金獲取能力和股票增持能力，從而增加對股市的投資。首期互換便利操作的規模為5000億元人民幣，未來根據市場情況有可能擴大規模。央行行長潘功勝表示，如果這個工具運作良好，未來可能會有更多類似的操作，甚至可能達到第二個或第三個5000億元的規模。重要的是，通過這項工具獲取的資金只能用於投資股票市場。這項政策的實施，不僅能夠為資本市場注入流動性，提振投資者信心，還能夠促進市場的穩定和健康發展。對於證券、基金、保險公司而言，互換便利提供了一種新的資金來源，有助於它們在資本市場中更加活躍地進行操作。同時，這也是中國人民銀行首次創新結構性貨幣政策工具來支持資本市場。此外，與互換便利同時推出的還有股票回購增持專項再貸款，這是另一項工具，目的是將創設股票回購增持再貸款，引導商業銀行向上市公司和主要股東提供貸款，用於回購增持上市公司股票。人民銀行將向商業銀行發放再貸款，提供的資金支持比例是服務再貸款利率1.75%，商業銀行給客户辦貸款的時候利率會加0.5個百分點，也就是2.25%，首期是3000億元，行長表示，如果這項工作做得好，後續可以追加。這兩項工具的推出，預計將為股市提供穩定的新增資金支持，有助於股市參與機構盤活現有資產，促進上市公司價值的再發現。 **9.26日政治局召開會議，分析研究當前經濟形勢，部署下一步經濟工作。**9月召開的政治局會議並不常規，屬於緊急召開，因為一般政治局召開的會議會在全年的固定時間，此次召開已經是超預期，而其中提到的要點更是極其重要。**要努力提振資本市場，大力引導中長期資金入市，打通社保、保險、理財等資金入市堵點。****要支持上市公司併購重組，穩步推進公募基金改革，研究出台保護中小投資者的政策措施。****要出台民營經濟促進法，為非公有制經濟發展營造良好環境。**強調“要促進房地產市場止跌回穩”。 此次政治局會議不同於三部門發佈會，這次是屬於總體綱領性質的會議，是在為實現上述目標掃清障礙，三部門發佈會則強調提供實質性的幫助，可以預想的是，有了這次“方向性”的指引，往後政策超預期將會持續發生，在疊加美聯儲降息後，本輪政策的力度將會被打開、政策持續加碼。

**反彈還是反轉？**此次推出的數項強力措施可以説是給資本市場一劑強心針，全A的指數統統大漲，港股和美股中概股也是漲勢如虹，可以預見的是也會給經濟帶來很強的刺激，那麼作為資本市場投資者，如何判斷這是一次炒作政策加碼的行情，還是投資邏輯徹底反轉，可以長期大力佈局股市的機會呢？我們可以看到引導股市上漲的因素大概有以下幾點：估值足夠低

經濟實質上轉好 大量長期資金進入股市這幾日的A股成交量明顯放大，顯示交投活躍，大量場外觀望資金進入股市，很值得關注的一個重點就是成交量能否温和放大並穩定，而不是持續縮量回到減量博弈當中在大幅度強力政策出台之後，可以預計帶動一波政策驅動的反彈，這輪反彈的高度就取決於是否還有連續的政策出台，但是如果需要形成反轉，則後續仍然需要關注政策能否傳導到實體經濟，帶來實質上的企業盈利的改善，畢竟這才是股市投資的根本。

風險提示：觀點本文內容僅供參考，不作為代表任何投資建議。市場有風險，投資需謹慎。

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