0700HK 腾讯控股 · 财务模型

这是 腾讯控股（0700HK）的可下载财务模型，覆盖核心假设、财务预测、估值与情景定价。下表为模型计算结果快照；**完整可编辑版（含活公式，可自行调整假设做敏感性测算）**点此下载：

⬇ 下载 0700HK 财务模型（.xlsx）

表内倍数、增长率、WACC、目标价等均为模型化 / 推算口径，公司未单独披露；模型仅作分析框架与交叉验证，不构成投资建议。

01假设

腾讯控股 (0700.HK) — 模型假设（蓝色=可调；黄底=关键） 数据截止 Q1 2026 / 股价 2026-06-30；业绩 RMB（十亿），股价/EPS HKD，汇率 HKD/RMB 估值基础

情景假设（每股盈利 HK$ × 市盈率）

注：EPS（HKD）、PE、概率为推算/模型化口径；用非 IFRS（剔除投资组合公允价值波动）。

02季度趋势

季度趋势 — 最近 12 个季度（真实季报，IFRS 口径，RMB B） 来源：腾讯季报（经 stockanalysis / S&P Global 标准化）。已披露实际值，非模型。

看点：毛利率从 47%→57%、经营利润率从 24%→34%，AI 提效+高毛利广告驱动，盈利质量持续改善。 口径提示：IFRS 净利含投资组合(美团/拼多多/Sea等)公允价值波动，季度间跳动大； 判断经营强弱应看营业收入/毛利率/经营利润 + 公司披露的『非IFRS净利』(Q1'26 约 RMB 68B)。

03年度模型

年度模型（今年/明年/后年 = FY26E/27E/28E；业绩 RMB B；EPS 折 HKD） 蓝色=输入；黑色=公式。非 IFRS 口径（剔除投资组合波动）。

预测逻辑：营收 FY26E +13%/27E +12%/28E +11%；非IFRS净利率随广告/AI 提效稳步抬升。

04情景定价

情景定价（每股盈利 HK$ × 市盈率 法） 目标价 = EPS(HK$) × PE；加权 = Σ(目标价×概率)。

对照：卖方一致约 HK$718（47 家中 43 家买入/强烈买入）。

05SOTP

分部价值之和 SOTP（核心 PE + 投资组合；RMB→HKD） 核心经营按 PE 估值 + 投资组合（折价后）+ 净现金，折 HKD÷股数。

注：核心 PE、投资组合估值、净现金为推算口径；SOTP 体现投资组合在 14x PE 中几乎未计价。