这是 火箭实验室（RKLB）的可下载财务模型，覆盖核心假设、财务预测、估值与情景定价。下表为模型计算结果快照；**完整可编辑版（含活公式，可自行调整假设做敏感性测算）**点此下载：
表内倍数、增长率、WACC、目标价等均为模型化 / 推算口径，公司未单独披露；模型仅作分析框架与交叉验证，不构成投资建议。
01DCF
DCF（illustrative）三阶段 UFCF —— 数字取自备忘录口径 前 3 年 UFCF 为负，估值高度依赖终值与执行；备忘录基准 DCF ≈ $9.4/股。WACC 为推算。 WACC 分解（推算口径）
三阶段 UFCF（年份取自备忘录，非连续年；数字为备忘录口径）
| 2026E | 2027E | 2028E | 2030E | 2033E | |
|---|---|---|---|---|---|
| 880 | 1,200 | 1,800 | 2,800 | 4,500 | |
| -15% | -5% | 5% | 15% | 20% | |
| 60 | 90 | 130 | 200 | 300 | |
| 220 | 200 | 180 | 200 | 300 | |
| 30 | 50 | 70 | 60 | 40 | |
| -322 | -220 | -49 | 272 | 671 | |
| -290 | -178 | -36 | 162 | 289 |
DCF 汇总（备忘录基准）
敏感性：每股价值 ($) = f(WACC, 永续增长) — 取自备忘录 8.3
| WACC＼永续 | 2.5% | 3.0% | 3.5% | 4.0% | 4.5% |
|---|---|---|---|---|---|
| 9% | 15 | 18 | 22 | 28 | 37 |
| 10% | 11 | 13 | 16 | 20 | 26 |
| 11% (基准) | 7 | 8 | 9.4 | 12 | 17 |
| 12% | 4 | 5 | 6 | 8 | 11 |
| 13% | 2 | 3 | 4 | 5 | 7 |
02SOTP
SOTP 分部估值（2028E）—— 取自备忘录第八节
| 业务分部 | 2028E营收($M) | EV/Sales | 分部EV($B) | 可比公司锚 |
|---|---|---|---|---|
| Launch (Neutron+Electron+HASTE) | 850 | 25 | 21.25 | SpaceX 二级 23-28x |
| Space Systems — Prime 卫星 | 700 | 5 | 3.5 | LMT/NOC 1.5-3x + 新 prime 溢价 |
| Space Systems — 部件 & 子系统 | 250 | 8 | 2 | Mercury Systems 5-8x |
| 合计 2028E EV ($B) | 26.75 | |||
| + 净现金 ($B) | 1.5 | |||
| 股权价值 ($B) | 28.25 | |||
| ÷ 股数 (M, 2028E) | 800 | |||
| SOTP 公允价 ($/股) | 35.31 |
解读：标准 EV/Sales 给 $35；市场含整合协同(1.5-2x)+Neutron 期权价值，含溢价公允价约 $52-70，仍低于现价 $123。
03假设
Rocket Lab (RKLB) — 模型假设（蓝色=可调输入；黄底=关键假设） 数据截止 2026-06-04 / 股价 2026-06-02；单位 $M、股数 M、价格 $/股。来源：RKLB 投资备忘录（口径一致） 估值基础
情景假设（2028E 营收 × P/S 倍数）
| 情景 | 2028E营收($M) | P/S | 概率 |
|---|---|---|---|
| 乐观 Bull | 2,400 | 45 | 30% |
| 中性 Base | 1,800 | 30 | 45% |
| 悲观 Bear | 1,400 | 15 | 25% |
注：P/S 倍数、2028E 营收、概率均为推算/模型化口径，公司未披露。备忘录概率加权目标价 ≈ $95（-23%）。
04季度模型
季度财务模型（模型化口径；FY26 Q2 为公司指引，其后为推算） 蓝色=输入；黑色=公式。来源：RKLB 投资备忘录 5.3 节未来 8 季度前瞻。
| Q2'26E | Q3'26E | Q4'26E | Q1'27E | Q2'27E | Q3'27E | Q4'27E | |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 232 | 265 | 298 | 260 | 295 | 320 | 355 | |
| 61% | 71% | 66% | 30% | 27% | 21% | 19% | |
| 44% | 45% | 46% | 47% | 48% | 49% | 50% | |
| 102.1 | 119.2 | 137.1 | 122.2 | 141.6 | 156.8 | 177.5 | |
| 52 | 58 | 60 | 55 | 60 | 65 | 70 | |
| 45 | 48 | 52 | 48 | 52 | 55 | 58 | |
| 5 | 13 | 25 | 19 | 30 | 37 | 50 | |
| 2.16% | 4.91% | 8.39% | 7.31% | 10.17% | 11.56% | 14.08% | |
| -15 | -5 | 8 | 0 | 12 | 25 | 40 |
关键节点：Q4'26 单季 Adj. EBITDA 转正（模型口径）；FY27 全年首次正经营性现金流 $77M、Adj. EBITDA $136M。假设 Neutron 首飞成功且不再延期。
05情景定价
相对估值情景定价（P/S 法） 目标价 = (2028E营收×P/S + 净现金) / 股数；加权 = Σ(目标价×概率)。
| 情景 | 2028E营收($M) | P/S | 隐含市值($M) | 目标价($) | vs现价 | 概率 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 乐观 Bull | 2,400 | 45 | 108,000 | 184.6 | 49.7% | 30% |
| 中性 Base | 1,800 | 30 | 54,000 | 92.31 | -25.15% | 45% |
| 悲观 Bear | 1,400 | 15 | 21,000 | 35.9 | -70.89% | 25% |
| 概率加权目标价 | 105.9 | -14.13% |
- 乐观 Bull30%
- 中性 Base45%
- 悲观 Bear25%
目标价=2028E营收×P/S÷当前股数(585M)，与备忘录情景表一致(Bear$36/Base$92/Bull$184)；加权≈$106(备忘录头条取整口径$95)。卖方中值$90-110。
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