RKLB 火箭实验室 · 财务模型

2026.06.048 分钟✦原创

公司拆解MINTOVIEW2026.06.04

这是火箭实验室（RKLB）的可下载财务模型，覆盖核心假设、财务预测、估值与情景定价。下表为模型计算结果快照；**完整可编辑版（含活公式，可自行调整假设做敏感性测算）**点此下载：

⬇ 下载 RKLB 财务模型（.xlsx）

表内倍数、增长率、WACC、目标价等均为模型化 / 推算口径，公司未单独披露；模型仅作分析框架与交叉验证，不构成投资建议。

01DCF

DCF（illustrative）三阶段 UFCF —— 数字取自备忘录口径 前 3 年 UFCF 为负，估值高度依赖终值与执行；备忘录基准 DCF ≈ $9.4/股。WACC 为推算。 WACC 分解（推算口径）

无风险利率 Rf3.5%

Beta2.1

股权风险溢价 ERP5%

执行风险溢价1%

原始股权成本 Ke15%

选定 WACC（含债务权重微调）11%

税率21%

三阶段 UFCF（年份取自备忘录，非连续年；数字为备忘录口径）

2026E	2027E	2028E	2030E	2033E
880	1,200	1,800	2,800	4,500
-15%	-5%	5%	15%	20%
60	90	130	200	300
220	200	180	200	300
30	50	70	60	40
-322	-220	-49	272	671
-290	-178	-36	162	289

营收 · $M

DCF 汇总（备忘录基准）

企业价值 EV ($M)6,000

+ 净现金 ($M)1,500

股权价值 ($M)7,500

÷ 股数 (M, 2028E)800

每股价值 ($)9.4

敏感性：每股价值 ($) = f(WACC, 永续增长) — 取自备忘录 8.3

WACC＼永续	2.5%	3.0%	3.5%	4.0%	4.5%
9%	15	18	22	28	37
10%	11	13	16	20	26
11% (基准)	7	8	9.4	12	17
12%	4	5	6	8	11
13%	2	3	4	5	7

02SOTP

SOTP 分部估值（2028E）—— 取自备忘录第八节

业务分部	2028E营收($M)	EV/Sales	分部EV($B)	可比公司锚
Launch (Neutron+Electron+HASTE)	850	25	21.25	SpaceX 二级 23-28x
Space Systems — Prime 卫星	700	5	3.5	LMT/NOC 1.5-3x + 新 prime 溢价
Space Systems — 部件 & 子系统	250	8	2	Mercury Systems 5-8x
合计 2028E EV ($B)			26.75
+ 净现金 ($B)			1.5
股权价值 ($B)			28.25
÷ 股数 (M, 2028E)			800
SOTP 公允价 ($/股)			35.31

2028E营收对比 · $M

解读：标准 EV/Sales 给 $35；市场含整合协同(1.5-2x)+Neutron 期权价值，含溢价公允价约 $52-70，仍低于现价 $123。

03假设

Rocket Lab (RKLB) — 模型假设（蓝色=可调输入；黄底=关键假设） 数据截止 2026-06-04 / 股价 2026-06-02；单位 $M、股数 M、价格 $/股。来源：RKLB 投资备忘录（口径一致） 估值基础

现价 ($/share)123.3

摊薄股数-当前 (M)585

摊薄股数-2028E (M)800

净现金 ($M)1,500

EV ($M)70,500

在手订单 ($M)2,220

2025 全年营收 ($M)602

情景假设（2028E 营收 × P/S 倍数）

情景	2028E营收($M)	P/S	概率
乐观 Bull	2,400	45	30%
中性 Base	1,800	30	45%
悲观 Bear	1,400	15	25%

注：P/S 倍数、2028E 营收、概率均为推算/模型化口径，公司未披露。备忘录概率加权目标价 ≈ $95（-23%）。

04季度模型

季度财务模型（模型化口径；FY26 Q2 为公司指引，其后为推算） 蓝色=输入；黑色=公式。来源：RKLB 投资备忘录 5.3 节未来 8 季度前瞻。

Q2'26E	Q3'26E	Q4'26E	Q1'27E	Q2'27E	Q3'27E	Q4'27E
232	265	298	260	295	320	355
61%	71%	66%	30%	27%	21%	19%
44%	45%	46%	47%	48%	49%	50%
102.1	119.2	137.1	122.2	141.6	156.8	177.5
52	58	60	55	60	65	70
45	48	52	48	52	55	58
5	13	25	19	30	37	50
2.16%	4.91%	8.39%	7.31%	10.17%	11.56%	14.08%
-15	-5	8	0	12	25	40

营收 · $M

关键节点：Q4'26 单季 Adj. EBITDA 转正（模型口径）；FY27 全年首次正经营性现金流 $77M、Adj. EBITDA $136M。假设 Neutron 首飞成功且不再延期。

05情景定价

相对估值情景定价（P/S 法） 目标价 = (2028E营收×P/S + 净现金) / 股数；加权 = Σ(目标价×概率)。

情景	2028E营收($M)	P/S	隐含市值($M)	目标价($)	vs现价	概率
乐观 Bull	2,400	45	108,000	184.6	49.7%	30%
中性 Base	1,800	30	54,000	92.31	-25.15%	45%
悲观 Bear	1,400	15	21,000	35.9	-70.89%	25%
概率加权目标价				105.9	-14.13%

情景目标价 · $

情景概率

乐观 Bull30%
中性 Base45%
悲观 Bear25%

目标价=2028E营收×P/S÷当前股数(585M)，与备忘录情景表一致(Bear$36/Base$92/Bull$184)；加权≈$106(备忘录头条取整口径$95)。卖方中值$90-110。

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表内倍数、增长率、WACC、目标价等均为模型化 / 推算口径，公司未单独披露；模型仅作分析框架与交叉验证，不构成投资建议。

01DCF

无风险利率 Rf3.5%

Beta2.1

股权风险溢价 ERP5%

执行风险溢价1%

原始股权成本 Ke15%

选定 WACC（含债务权重微调）11%

税率21%

三阶段 UFCF（年份取自备忘录，非连续年；数字为备忘录口径）

2026E	2027E	2028E	2030E	2033E
880	1,200	1,800	2,800	4,500
-15%	-5%	5%	15%	20%
60	90	130	200	300
220	200	180	200	300
30	50	70	60	40
-322	-220	-49	272	671
-290	-178	-36	162	289

营收 · $M

DCF 汇总（备忘录基准）

企业价值 EV ($M)6,000

+ 净现金 ($M)1,500

股权价值 ($M)7,500

÷ 股数 (M, 2028E)800

每股价值 ($)9.4

敏感性：每股价值 ($) = f(WACC, 永续增长) — 取自备忘录 8.3

WACC＼永续	2.5%	3.0%	3.5%	4.0%	4.5%
9%	15	18	22	28	37
10%	11	13	16	20	26
11% (基准)	7	8	9.4	12	17
12%	4	5	6	8	11
13%	2	3	4	5	7

02SOTP

SOTP 分部估值（2028E）—— 取自备忘录第八节

业务分部	2028E营收($M)	EV/Sales	分部EV($B)	可比公司锚
Launch (Neutron+Electron+HASTE)	850	25	21.25	SpaceX 二级 23-28x
Space Systems — Prime 卫星	700	5	3.5	LMT/NOC 1.5-3x + 新 prime 溢价
Space Systems — 部件 & 子系统	250	8	2	Mercury Systems 5-8x
合计 2028E EV ($B)			26.75
+ 净现金 ($B)			1.5
股权价值 ($B)			28.25
÷ 股数 (M, 2028E)			800
SOTP 公允价 ($/股)			35.31

2028E营收对比 · $M

解读：标准 EV/Sales 给 $35；市场含整合协同(1.5-2x)+Neutron 期权价值，含溢价公允价约 $52-70，仍低于现价 $123。

03假设

现价 ($/share)123.3

摊薄股数-当前 (M)585

摊薄股数-2028E (M)800

净现金 ($M)1,500

EV ($M)70,500

在手订单 ($M)2,220

2025 全年营收 ($M)602

情景假设（2028E 营收 × P/S 倍数）

情景	2028E营收($M)	P/S	概率
乐观 Bull	2,400	45	30%
中性 Base	1,800	30	45%
悲观 Bear	1,400	15	25%

注：P/S 倍数、2028E 营收、概率均为推算/模型化口径，公司未披露。备忘录概率加权目标价 ≈ $95（-23%）。

04季度模型

季度财务模型（模型化口径；FY26 Q2 为公司指引，其后为推算） 蓝色=输入；黑色=公式。来源：RKLB 投资备忘录 5.3 节未来 8 季度前瞻。

Q2'26E	Q3'26E	Q4'26E	Q1'27E	Q2'27E	Q3'27E	Q4'27E
232	265	298	260	295	320	355
61%	71%	66%	30%	27%	21%	19%
44%	45%	46%	47%	48%	49%	50%
102.1	119.2	137.1	122.2	141.6	156.8	177.5
52	58	60	55	60	65	70
45	48	52	48	52	55	58
5	13	25	19	30	37	50
2.16%	4.91%	8.39%	7.31%	10.17%	11.56%	14.08%
-15	-5	8	0	12	25	40

营收 · $M

关键节点：Q4'26 单季 Adj. EBITDA 转正（模型口径）；FY27 全年首次正经营性现金流 $77M、Adj. EBITDA $136M。假设 Neutron 首飞成功且不再延期。

05情景定价

相对估值情景定价（P/S 法） 目标价 = (2028E营收×P/S + 净现金) / 股数；加权 = Σ(目标价×概率)。

情景	2028E营收($M)	P/S	隐含市值($M)	目标价($)	vs现价	概率
乐观 Bull	2,400	45	108,000	184.6	49.7%	30%
中性 Base	1,800	30	54,000	92.31	-25.15%	45%
悲观 Bear	1,400	15	21,000	35.9	-70.89%	25%
概率加权目标价				105.9	-14.13%

情景目标价 · $

情景概率

乐观 Bull30%
中性 Base45%
悲观 Bear25%

目标价=2028E营收×P/S÷当前股数(585M)，与备忘录情景表一致(Bear$36/Base$92/Bull$184)；加权≈$106(备忘录头条取整口径$95)。卖方中值$90-110。

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投资分析 · 长期主义者

专注投资分析、市场洞察与资产配置。不追短期波动,只理解真正驱动长期回报的东西。

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01DCF

02SOTP

03假设

04季度模型

05情景定价