1月美国劳动力市场数据与降息预期

本週公佈了幾份重要經濟數據，我將由發佈的時間順序來為大家探究當前美國勞動力市場的發展情況以及對於今年的降息預期會有怎樣的影響

以下數據分別有 週三發佈的 JOLTS空缺崗位報告、ISM製造業PMI週四發佈的 ADP就業數據、Markit PMI週五發佈的 失業率與大非農就業數據、ISM服務業指數數據顯示11月JOLTS空缺崗位小幅下滑，到879萬，略低於10月的885萬，這個數據反映了勞動力市場雖然仍在降温，但是依然健康；空缺崗位對失業人數比從1.3上升到1.4，反映每一個失業的人對應1.4個崗位，代表市場上的工作還是很多；因為失業率降低（3.9%-3.7%），所以空缺崗位對失業人數上升，顯示了更加充分的就業

從細分來看交通運輸、公共事業崗位減少最多，共-12.8萬，其次是住房餐飲-7.8萬，增加最多的批發貿易+6.3萬，建築和零售貿易+4萬，JOLTS的崗位減少不一定代表崗位疲軟，但是崗位增加必定代表行業增長，這是因為減少的崗位有可能是因為新的招聘被消化了，也有可能是因為需求不足，所以取消了原本要招的崗位，後者才是行業疲軟的表現。前者只能説明，目前的業務量比較穩定，而企業招人是需要額外成本的，整體而言，只有業務量增加或者增加的預期，才會放出新的崗位。所以，同樣增長的耐用品製造業（+2.1萬)和建築業對於利率比較敏感，兩者的擴張反映了經濟的強勁、以及加強了軟着陸的預期。

總的來説，勞動力市場的降温、進一步降低了通脹（薪資），同時，建築和耐用品行業崗位的擴張，則降低了短期內經濟的擔憂。

數據顯示美國製造業PMI指數為47.4，略高於預期（47.2）和11月數據（46.7），但依然處於萎縮區間，創造了連續14個月萎縮的紀錄；代表未來需求的新訂單量，進一步萎縮從48.3跌至47.1，也是在連續166個月處於萎縮區間；產出則出現一定的回升從48.5回升至50.3，進入了擴張區間；就業也從45.8升至48.1；物價指數連續8個月萎縮，從49.9大幅跌到45.2，進一步釋放了通脹降温的信號。

ISM的調查主席表示：

• 12月製造業在持續萎縮

• 受訪企業維持生產、但持續裁員

• 17個行業僅僅只有1個行業（初級金屬）PMI在擴張

• 機械、石油煤炭、電子產品PMI小於45點

• 84%的製造業GDP都在萎縮

雖然數據低迷，但企業的信心卻意外的樂觀，有不少行業表示看到需求在恢復，預期2024會是強勁的一年。

總的來説，雖然製造業在持續萎縮、但是受訪企業對未來表示樂觀，接下來需要持續關注數據，看看是否會像他們説的一樣復甦，美聯儲的降息仍然有諸多不確定因素，對於製造業的回暖仍然需要藉助更多的切實數據佐證。

數據顯示12月新增16.4萬崗位，預期13萬，前值10.1萬商品端：+0.9萬：建築業+2.4萬，製造業-1.3萬，自然資源-0.2萬 服務端+15.5萬：休閒住房+5.9萬，教育醫療+4.2萬，其他+2.2萬 從薪資來看，12月留崗的人薪資增速在放緩（5.6%-5.4%），跳槽人員的薪資增速從8.3%下降到8.0%，是勞動力市場降温的重要信號ADP的經濟學家表示：我們正在回到疫情前的就業市場，薪資增長不再威脅通脹。 總的來説，就業數據超預期明確了美國經濟的堅挺，不過，下面的大非農數據更重要。

數據顯示,美國新增了21.6萬個崗位，遠高於預期的17萬，上個月下調後的17.3萬，失業率也維持在了3.7%的低位。

從行業上看，經濟不敏感的醫療社工+5.9萬，政府+5.2萬，休閒住房+4萬，運輸倉儲減少的最多，有-2.3萬。報告指出，2023年平均每月新增22.5萬崗位，低於2022年39.9萬，代表勞動力市場雖然堅挺，但是仍然在穩步地降温，供需關係逐漸趨於平衡

但是薪資方面依然值得擔心，數據顯示，薪資環比+0.4%，高於預期的0.3%，同比+4.2%，高於預期的3.9%，薪資的趨勢仍然沒有達到美聯儲完成目標的水平，如果要將通脹控制在2%，那麼薪資漲幅則要控制在3%。一次的數據雖然不足以説明薪資反彈，但是打破了年中以來的下降趨勢，還是需要持續關注。

總的來説，從以上數據顯示，經濟堅挺的時候通脹也能下滑，未來經濟強勁導致通脹抬頭的威脅有所減弱，也就只有持續反彈的通脹才會威脅市場，所以後續，有必要持續關注通脹數據，看看通脹是否有反覆的信號，從而影響降息預期和FOMC降息的決定。

數據顯示12月服務業PMI僅為50.6，預期52.6，前值52.7，代表未來需求的新訂單指數從55.5下滑到52.8，商業活動指數從55.1回升到56.6，就業指數則從50.7大幅下降到43.3，報告顯示，專業服務、人力資源的裁員還在加劇，公司們試圖在需求疲軟和經濟預期不確定的情況下進一步降本。

總的來看，這份數據對於市場有提振作用，PMI數據顯示服務業放緩，但還沒有到萎縮，就業指數大跌，卻因為上面的大非農數據強勁，所以並不值得擔憂，反而利好服務端通脹的控制，從而增加投資者樂觀情緒。在上次美聯儲紀要中就提到，雖然商品端通脹在下滑，但服務端通脹仍然處在高位，需要服務領域的勞動力市場進一步平衡來緩解通脹的情況。最後值得警惕的是，這次就業指數水平都很低，容易讓人聯想到過往衰退的歷史，如果後續數據持續表現不佳，則會增加衰退的不確定性。