AI 算力之后,下一个十年的科技叙事

01算力周期接近尾声

过去两年,AI 投资最火的部分是算力——GPU、数据中心、电力。这是典型的「基础设施阶段」,特征是利润集中在少数供应商。

但基础设施的超额回报通常持续 2-4 年,之后供给会快速赶上,利润率下降。当前的信号已经很清楚:价格在松动,客户的议价权在回归。

02平台期正在到来

平台期的特征是:几家公司把底层能力封装成 API/SDK,让应用开发者不需要自己训练模型就能构建产品。这种公司的护城河是网络效应+数据积累。

这个阶段的赢家通常比基础设施阶段的赢家更少,但更持久。类比上一轮互联网:基础设施赢家是思科、Intel;平台期赢家是谷歌、亚马逊、Facebook——差别巨大。

03应用层即将爆发

应用层是最有想象力,也最分散的阶段。垂直场景、细分人群、新的交互形式,都会在这一层出现。

投资应用层最大的挑战是:赢家往往是今天还没出现的公司。这就要求投资人要么分散下注,要么等到局势明朗再进——两种策略都合理,但要想清楚自己是哪一种。