AMZN 亚马逊 · 财务模型

2026.06.147 分钟✦原创

公司拆解MINTOVIEW2026.06.14

这是亚马逊（AMZN）的可下载财务模型，覆盖核心假设、财务预测、估值与情景定价。下表为模型计算结果快照；**完整可编辑版（含活公式，可自行调整假设做敏感性测算）**点此下载：

⬇ 下载 AMZN 财务模型（.xlsx）

表内倍数、增长率、WACC、目标价等均为模型化 / 推算口径，公司未单独披露；模型仅作分析框架与交叉验证，不构成投资建议。

01假设

Amazon (AMZN) — 模型假设（蓝色=可调输入；黄底=关键假设） 数据截止 Q1 2026（2026-03-31）/ 股价 2026-06-30；金额单位 $B（十亿），EPS/价格 $/股 估值基础

现价 ($/share)238.3

股数 (M)10,874

现金+有价证券 ($B)95

债务+租赁 ($B)55

净现金 ($B)40

FY26E EPS ($，剔一次性)6.8

FY27E EPS ($，剔一次性)9

情景假设（每股盈利 × 市盈率）

情景	EPS($)	PE	概率
乐观 Bull (FY27E)	9.5	36	0.35
中性 Base (FY27E)	9	31.7	0.45
悲观 Bear (FY27E)	7.6	25	0.2

注：EPS、PE、概率为推算/模型化口径；EPS 为剔除一次性投资收益后口径。

02季度趋势

季度趋势 — 最近 12 个季度（真实季报，GAAP 口径，$B） 来源：AMZN 10-Q/8-K（经 stockanalysis/Fiscal.ai 标准化）。已披露实际值，非模型。

Q2'23	Q3'23	Q4'23	Q1'24	Q2'24	Q3'24	Q4'24	Q1'25	Q2'25	Q3'25	Q4'25	Q1'26
134.4	143.1	170	143.3	148	158.9	187.8	155.7	167.7	180.2	213.4	181.5
0.1085	0.1257	0.1391	0.1253	0.1012	0.1104	0.1049	0.0862	0.1333	0.134	0.1363	0.1661
7.7	11.2	13.2	15.3	14.7	17.4	21.2	18.4	19.2	17.4	25	23.9
0.0572	0.0782	0.0777	0.1068	0.0992	0.1096	0.1129	0.1182	0.1143	0.0967	0.1171	0.1314
6.8	9.9	10.6	10.4	13.5	15.3	20	17.1	18.2	21.2	21.2	30.3
0.65	0.94	1	0.98	1.26	1.43	1.86	1.59	1.68	1.95	1.95	2.78

营收 YoY · $M

看点：经营利润率从 5.7% 稳步抬升至 13.1%——零售效率+AWS 双轮，利润在释放。 异常项：Q1'26 净利 $30.3B 含约 $15.6B 非经营投资收益(Rivian/Anthropic 等公允价值,一次性)；核心经营利润 $23.9B。

03分部模型

分部模型（今年/明年/后年 = FY26E/27E/28E；金额 $B） 蓝色=输入；黑色=公式。展示 AWS 利润核心 + 零售利润释放。

FY25A	FY26E	FY27E	FY28E
112	163	214	265
0.36	0.38	0.39	0.4
40.32	61.94	83.46	106
573	637	691	745
0.062	0.075	0.085	0.095
35.53	47.77	58.73	70.78
685	800	905	1,010
75.85	109.7	142.2	176.8
0.1107	0.1371	0.1571	0.175

AWS 营收 · $M

预测逻辑：AWS 营收 26E $1630亿(+45%)→28E $2650亿；零售利润率 6.2%→9.5%（自动化释放）。

04情景定价

情景定价（每股盈利 × 市盈率法） 目标价 = EPS × PE；加权 = Σ(目标价×概率)。EPS 为剔一次性口径。

情景	EPS($)	PE	目标价($)	vs现价	概率
乐观 Bull	9.5	36	342	0.4349	0.35
中性 Base	9	31.7	285.3	0.197	0.45
悲观 Bear	7.6	25	190	-0.2028	0.2
概率加权目标价			286.1	0.2003

情景目标价 · $

情景概率

乐观 Bull35%
中性 Base45%
悲观 Bear20%

对照：卖方一致约 $312（66 家，Strong Buy）。

05SOTP

分部价值之和 SOTP（模型化口径；$B） 各分部按 2026E 营收 × 倍数估 EV，加总 − 净债务 ÷ 股数 = 每股。

分部	2026E营收($B)	EV/Sales	分部EV($B)
AWS（云）	163	11	1,793
零售（北美+国际）	637	0.8	509.6
广告	75	9	675
合计 EV			2,978
+ 净现金 ($B)			40
股权价值 ($B)			3,018
股数 (M)			10,874
每股价值 ($)			277.5

2026E营收对比 · $M

注：广告未单列分部、口径与零售有重叠，SOTP 仅作框架参考。

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投资分析 · 长期主义者

专注投资分析、市场洞察与资产配置。不追短期波动,只理解真正驱动长期回报的东西。

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表内倍数、增长率、WACC、目标价等均为模型化 / 推算口径，公司未单独披露；模型仅作分析框架与交叉验证，不构成投资建议。

01假设

现价 ($/share)238.3

股数 (M)10,874

现金+有价证券 ($B)95

债务+租赁 ($B)55

净现金 ($B)40

FY26E EPS ($，剔一次性)6.8

FY27E EPS ($，剔一次性)9

情景假设（每股盈利 × 市盈率）

情景	EPS($)	PE	概率
乐观 Bull (FY27E)	9.5	36	0.35
中性 Base (FY27E)	9	31.7	0.45
悲观 Bear (FY27E)	7.6	25	0.2

注：EPS、PE、概率为推算/模型化口径；EPS 为剔除一次性投资收益后口径。

02季度趋势

季度趋势 — 最近 12 个季度（真实季报，GAAP 口径，$B） 来源：AMZN 10-Q/8-K（经 stockanalysis/Fiscal.ai 标准化）。已披露实际值，非模型。

Q2'23	Q3'23	Q4'23	Q1'24	Q2'24	Q3'24	Q4'24	Q1'25	Q2'25	Q3'25	Q4'25	Q1'26
134.4	143.1	170	143.3	148	158.9	187.8	155.7	167.7	180.2	213.4	181.5
0.1085	0.1257	0.1391	0.1253	0.1012	0.1104	0.1049	0.0862	0.1333	0.134	0.1363	0.1661
7.7	11.2	13.2	15.3	14.7	17.4	21.2	18.4	19.2	17.4	25	23.9
0.0572	0.0782	0.0777	0.1068	0.0992	0.1096	0.1129	0.1182	0.1143	0.0967	0.1171	0.1314
6.8	9.9	10.6	10.4	13.5	15.3	20	17.1	18.2	21.2	21.2	30.3
0.65	0.94	1	0.98	1.26	1.43	1.86	1.59	1.68	1.95	1.95	2.78

营收 YoY · $M

03分部模型

分部模型（今年/明年/后年 = FY26E/27E/28E；金额 $B） 蓝色=输入；黑色=公式。展示 AWS 利润核心 + 零售利润释放。

FY25A	FY26E	FY27E	FY28E
112	163	214	265
0.36	0.38	0.39	0.4
40.32	61.94	83.46	106
573	637	691	745
0.062	0.075	0.085	0.095
35.53	47.77	58.73	70.78
685	800	905	1,010
75.85	109.7	142.2	176.8
0.1107	0.1371	0.1571	0.175

AWS 营收 · $M

预测逻辑：AWS 营收 26E $1630亿(+45%)→28E $2650亿；零售利润率 6.2%→9.5%（自动化释放）。

04情景定价

情景定价（每股盈利 × 市盈率法） 目标价 = EPS × PE；加权 = Σ(目标价×概率)。EPS 为剔一次性口径。

情景	EPS($)	PE	目标价($)	vs现价	概率
乐观 Bull	9.5	36	342	0.4349	0.35
中性 Base	9	31.7	285.3	0.197	0.45
悲观 Bear	7.6	25	190	-0.2028	0.2
概率加权目标价			286.1	0.2003

情景目标价 · $

情景概率

乐观 Bull35%
中性 Base45%
悲观 Bear20%

对照：卖方一致约 $312（66 家，Strong Buy）。

05SOTP

分部价值之和 SOTP（模型化口径；$B） 各分部按 2026E 营收 × 倍数估 EV，加总 − 净债务 ÷ 股数 = 每股。

分部	2026E营收($B)	EV/Sales	分部EV($B)
AWS（云）	163	11	1,793
零售（北美+国际）	637	0.8	509.6
广告	75	9	675
合计 EV			2,978
+ 净现金 ($B)			40
股权价值 ($B)			3,018
股数 (M)			10,874
每股价值 ($)			277.5

2026E营收对比 · $M

注：广告未单列分部、口径与零售有重叠，SOTP 仅作框架参考。

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专注投资分析、市场洞察与资产配置。不追短期波动,只理解真正驱动长期回报的东西。

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01假设

02季度趋势

03分部模型

04情景定价

05SOTP