1月美国劳动力市场数据与降息预期

本周公布了几份重要经济数据，我将由发布的时间顺序来为大家探究当前美国劳动力市场的发展情况以及对于今年的降息预期会有怎样的影响

以下数据分别有 周三发布的 JOLTS空缺岗位报告、ISM制造业PMI周四发布的 ADP就业数据、Markit PMI周五发布的 失业率与大非农就业数据、ISM服务业指数数据显示11月JOLTS空缺岗位小幅下滑，到879万，略低于10月的885万，这个数据反映了劳动力市场虽然仍在降温，但是依然健康；空缺岗位对失业人数比从1.3上升到1.4，反映每一个失业的人对应1.4个岗位，代表市场上的工作还是很多；因为失业率降低（3.9%-3.7%），所以空缺岗位对失业人数上升，显示了更加充分的就业

从细分来看交通运输、公共事业岗位减少最多，共-12.8万，其次是住房餐饮-7.8万，增加最多的批发贸易+6.3万，建筑和零售贸易+4万，JOLTS的岗位减少不一定代表岗位疲软，但是岗位增加必定代表行业增长，这是因为减少的岗位有可能是因为新的招聘被消化了，也有可能是因为需求不足，所以取消了原本要招的岗位，后者才是行业疲软的表现。前者只能说明，目前的业务量比较稳定，而企业招人是需要额外成本的，整体而言，只有业务量增加或者增加的预期，才会放出新的岗位。所以，同样增长的耐用品制造业（+2.1万)和建筑业对于利率比较敏感，两者的扩张反映了经济的强劲、以及加强了软着陆的预期。

总的来说，劳动力市场的降温、进一步降低了通胀（薪资），同时，建筑和耐用品行业岗位的扩张，则降低了短期内经济的担忧。

数据显示美国制造业PMI指数为47.4，略高于预期（47.2）和11月数据（46.7），但依然处于萎缩区间，创造了连续14个月萎缩的纪录；代表未来需求的新订单量，进一步萎缩从48.3跌至47.1，也是在连续166个月处于萎缩区间；产出则出现一定的回升从48.5回升至50.3，进入了扩张区间；就业也从45.8升至48.1；物价指数连续8个月萎缩，从49.9大幅跌到45.2，进一步释放了通胀降温的信号。

ISM的调查主席表示：

• 12月制造业在持续萎缩

• 受访企业维持生产、但持续裁员

• 17个行业仅仅只有1个行业（初级金属）PMI在扩张

• 机械、石油煤炭、电子产品PMI小于45点

• 84%的制造业GDP都在萎缩

虽然数据低迷，但企业的信心却意外的乐观，有不少行业表示看到需求在恢复，预期2024会是强劲的一年。

总的来说，虽然制造业在持续萎缩、但是受访企业对未来表示乐观，接下来需要持续关注数据，看看是否会像他们说的一样复苏，美联储的降息仍然有诸多不确定因素，对于制造业的回暖仍然需要借助更多的切实数据佐证。

数据显示12月新增16.4万岗位，预期13万，前值10.1万商品端：+0.9万：建筑业+2.4万，制造业-1.3万，自然资源-0.2万 服务端+15.5万：休闲住房+5.9万，教育医疗+4.2万，其他+2.2万 从薪资来看，12月留岗的人薪资增速在放缓（5.6%-5.4%），跳槽人员的薪资增速从8.3%下降到8.0%，是劳动力市场降温的重要信号ADP的经济学家表示：我们正在回到疫情前的就业市场，薪资增长不再威胁通胀。 总的来说，就业数据超预期明确了美国经济的坚挺，不过，下面的大非农数据更重要。

数据显示,美国新增了21.6万个岗位，远高于预期的17万，上个月下调后的17.3万，失业率也维持在了3.7%的低位。

从行业上看，经济不敏感的医疗社工+5.9万，政府+5.2万，休闲住房+4万，运输仓储减少的最多，有-2.3万。报告指出，2023年平均每月新增22.5万岗位，低于2022年39.9万，代表劳动力市场虽然坚挺，但是仍然在稳步地降温，供需关系逐渐趋于平衡

但是薪资方面依然值得担心，数据显示，薪资环比+0.4%，高于预期的0.3%，同比+4.2%，高于预期的3.9%，薪资的趋势仍然没有达到美联储完成目标的水平，如果要将通胀控制在2%，那么薪资涨幅则要控制在3%。一次的数据虽然不足以说明薪资反弹，但是打破了年中以来的下降趋势，还是需要持续关注。

总的来说，从以上数据显示，经济坚挺的时候通胀也能下滑，未来经济强劲导致通胀抬头的威胁有所减弱，也就只有持续反弹的通胀才会威胁市场，所以后续，有必要持续关注通胀数据，看看通胀是否有反复的信号，从而影响降息预期和FOMC降息的决定。

数据显示12月服务业PMI仅为50.6，预期52.6，前值52.7，代表未来需求的新订单指数从55.5下滑到52.8，商业活动指数从55.1回升到56.6，就业指数则从50.7大幅下降到43.3，报告显示，专业服务、人力资源的裁员还在加剧，公司们试图在需求疲软和经济预期不确定的情况下进一步降本。

总的来看，这份数据对于市场有提振作用，PMI数据显示服务业放缓，但还没有到萎缩，就业指数大跌，却因为上面的大非农数据强劲，所以并不值得担忧，反而利好服务端通胀的控制，从而增加投资者乐观情绪。在上次美联储纪要中就提到，虽然商品端通胀在下滑，但服务端通胀仍然处在高位，需要服务领域的劳动力市场进一步平衡来缓解通胀的情况。最后值得警惕的是，这次就业指数水平都很低，容易让人联想到过往衰退的历史，如果后续数据持续表现不佳，则会增加衰退的不确定性。