AI 算力之后,下一个十年的科技叙事

01算力週期接近尾聲

過去兩年,AI 投資最火的部分是算力——GPU、數據中心、電力。這是典型的「基礎設施階段」,特徵是利潤集中在少數供應商。

但基礎設施的超額回報通常持續 2-4 年,之後供給會快速趕上,利潤率下降。當前的信號已經很清楚:價格在鬆動,客户的議價權在迴歸。

02平台期正在到來

平台期的特徵是:幾家公司把底層能力封裝成 API/SDK,讓應用開發者不需要自己訓練模型就能構建產品。這種公司的護城河是網絡效應+數據積累。

這個階段的贏家通常比基礎設施階段的贏家更少,但更持久。類比上一輪互聯網:基礎設施贏家是思科、Intel;平台期贏家是谷歌、亞馬遜、Facebook——差別巨大。

03應用層即將爆發

應用層是最有想象力,也最分散的階段。垂直場景、細分人羣、新的交互形式,都會在這一層出現。

投資應用層最大的挑戰是:贏家往往是今天還沒出現的公司。這就要求投資人要麼分散下注,要麼等到局勢明朗再進——兩種策略都合理,但要想清楚自己是哪一種。