HIMS Hims & Hers · 财务模型

這是 Hims & Hers（HIMS）的可下載財務模型，覆蓋核心假設、財務預測、估值與情景定價。下表為模型計算結果快照；**完整可編輯版（含活公式，可自行調整假設做敏感性測算）**點此下載：

⬇ 下載 HIMS 財務模型（.xlsx）

表內倍數、增長率、WACC、目標價等均為模型化 / 推算口徑，公司未單獨披露；模型僅作分析框架與交叉驗證，不構成投資建議。

01假設

Hims & Hers (HIMS) — 模型假設（藍色=可調；黃底=關鍵） 數據截止 Q1'26+FY25 / 股價 2026-06-29；金額 $B（營收）/$（股價）；未盈利用 EV/Sales 估值基礎

情景假設（2027E 營收 × EV/Sales）

注：營收、EV/Sales、概率為推算/模型化口徑；季度虧損不宜用 PE，故用 EV/Sales。

02季度趨勢

季度趨勢 — 最近 12 個季度（真實季報，GAAP 口徑，$M） 來源：HIMS 10-Q/8-K（經 stockanalysis/Fiscal.ai 標準化）。已披露實際值，非模型。

核心弧線：營收增速 +110.7%(Q1'25)→+3.8%(Q1'26) 驟降；毛利率 82%→65%(品牌GLP-1攤薄)；經營利潤率 +9.9%→−12.9%。 異常項①：Q3'24 淨利 $75.6M 含約 $52M 遞延所得税資產確認(一次性)，核心經營利潤僅 $22.4M。 異常項②：Q1'26 淨虧損 −$92.1M 含約 $48.5M 一次性(重組$33.5M+法律和解$15M)，核心虧損約 −$44M。

03年度模型

年度模型（今年/明年/後年 = FY26E/27E/28E；$B）— 增長驟降 + 轉型 藍色=輸入；黑色=公式。FY24–25A 為四季合計實際；2025 含複方 GLP-1 不可持續增長，2026 轉型消化。

注：FY25 +59% 含複方 GLP-1(不可持續)，Q1'26 增速已驟降至 +4%；FY26E 指引 $2.8–3.0B(+19–28%)。 預測邏輯：轉型成功則 27–28E 品牌 Wegovy 接棒、EBITDA 利潤率隨規模修復；失敗則增速停滯、利潤率承壓。

04情景定價

情景定價（2027E 營收 × EV/Sales 法） EV = 營收×倍數；股權 = EV+淨現金；每股 = 股權/股數。

注：三檔 $18–$50 極端分化 = 轉型成/敗的二元賠率；加權約持平現價，故給持有觀望。 對照：賣方一致中值 $26.5（12 家，Hold），低於現價。