RKLB 火箭实验室 · 财务模型

2026.06.048 分钟✦原创

公司拆解MINTOVIEW2026.06.04

這是火箭實驗室（RKLB）的可下載財務模型，覆蓋核心假設、財務預測、估值與情景定價。下表為模型計算結果快照；**完整可編輯版（含活公式，可自行調整假設做敏感性測算）**點此下載：

⬇ 下載 RKLB 財務模型（.xlsx）

表內倍數、增長率、WACC、目標價等均為模型化 / 推算口徑，公司未單獨披露；模型僅作分析框架與交叉驗證，不構成投資建議。

01DCF

DCF（illustrative）三階段 UFCF —— 數字取自備忘錄口徑 前 3 年 UFCF 為負，估值高度依賴終值與執行；備忘錄基準 DCF ≈ $9.4/股。WACC 為推算。 WACC 分解（推算口徑）

無風險利率 Rf3.5%

Beta2.1

股權風險溢價 ERP5%

執行風險溢價1%

原始股權成本 Ke15%

選定 WACC（含債務權重微調）11%

税率21%

三階段 UFCF（年份取自備忘錄，非連續年；數字為備忘錄口徑）

2026E	2027E	2028E	2030E	2033E
880	1,200	1,800	2,800	4,500
-15%	-5%	5%	15%	20%
60	90	130	200	300
220	200	180	200	300
30	50	70	60	40
-322	-220	-49	272	671
-290	-178	-36	162	289

營收 · $M

DCF 彙總（備忘錄基準）

企業價值 EV ($M)6,000

+ 淨現金 ($M)1,500

股權價值 ($M)7,500

÷ 股數 (M, 2028E)800

每股價值 ($)9.4

敏感性：每股價值 ($) = f(WACC, 永續增長) — 取自備忘錄 8.3

WACC＼永續	2.5%	3.0%	3.5%	4.0%	4.5%
9%	15	18	22	28	37
10%	11	13	16	20	26
11% (基準)	7	8	9.4	12	17
12%	4	5	6	8	11
13%	2	3	4	5	7

02SOTP

SOTP 分部估值（2028E）—— 取自備忘錄第八節

業務分部	2028E營收($M)	EV/Sales	分部EV($B)	可比公司錨
Launch (Neutron+Electron+HASTE)	850	25	21.25	SpaceX 二級 23-28x
Space Systems — Prime 衞星	700	5	3.5	LMT/NOC 1.5-3x + 新 prime 溢價
Space Systems — 部件 & 子系統	250	8	2	Mercury Systems 5-8x
合計 2028E EV ($B)			26.75
+ 淨現金 ($B)			1.5
股權價值 ($B)			28.25
÷ 股數 (M, 2028E)			800
SOTP 公允價 ($/股)			35.31

解讀：標準 EV/Sales 給 $35；市場含整合協同(1.5-2x)+Neutron 期權價值，含溢價公允價約 $52-70，仍低於現價 $123。

03假設

Rocket Lab (RKLB) — 模型假設（藍色=可調輸入；黃底=關鍵假設） 數據截止 2026-06-04 / 股價 2026-06-02；單位 $M、股數 M、價格 $/股。來源：RKLB 投資備忘錄（口徑一致） 估值基礎

現價 ($/share)123.3

攤薄股數-當前 (M)585

攤薄股數-2028E (M)800

淨現金 ($M)1,500

EV ($M)70,500

在手訂單 ($M)2,220

2025 全年營收 ($M)602

情景假設（2028E 營收 × P/S 倍數）

情景	2028E營收($M)	P/S	概率
樂觀 Bull	2,400	45	30%
中性 Base	1,800	30	45%
悲觀 Bear	1,400	15	25%

注：P/S 倍數、2028E 營收、概率均為推算/模型化口徑，公司未披露。備忘錄概率加權目標價 ≈ $95（-23%）。

04季度模型

季度財務模型（模型化口徑；FY26 Q2 為公司指引，其後為推算） 藍色=輸入；黑色=公式。來源：RKLB 投資備忘錄 5.3 節未來 8 季度前瞻。

Q2'26E	Q3'26E	Q4'26E	Q1'27E	Q2'27E	Q3'27E	Q4'27E
232	265	298	260	295	320	355
61%	71%	66%	30%	27%	21%	19%
44%	45%	46%	47%	48%	49%	50%
102.1	119.2	137.1	122.2	141.6	156.8	177.5
52	58	60	55	60	65	70
45	48	52	48	52	55	58
5	13	25	19	30	37	50
2.16%	4.91%	8.39%	7.31%	10.17%	11.56%	14.08%
-15	-5	8	0	12	25	40

營收 · $M

關鍵節點：Q4'26 單季 Adj. EBITDA 轉正（模型口徑）；FY27 全年首次正經營性現金流 $77M、Adj. EBITDA $136M。假設 Neutron 首飛成功且不再延期。

05情景定價

相對估值情景定價（P/S 法） 目標價 = (2028E營收×P/S + 淨現金) / 股數；加權 = Σ(目標價×概率)。

情景	2028E營收($M)	P/S	隱含市值($M)	目標價($)	vs現價	概率
樂觀 Bull	2,400	45	108,000	184.6	49.7%	30%
中性 Base	1,800	30	54,000	92.31	-25.15%	45%
悲觀 Bear	1,400	15	21,000	35.9	-70.89%	25%
概率加權目標價				105.9	-14.13%

目標價=2028E營收×P/S÷當前股數(585M)，與備忘錄情景表一致(Bear$36/Base$92/Bull$184)；加權≈$106(備忘錄頭條取整口徑$95)。賣方中值$90-110。

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⬇ 下載 RKLB 財務模型（.xlsx）

表內倍數、增長率、WACC、目標價等均為模型化 / 推算口徑，公司未單獨披露；模型僅作分析框架與交叉驗證，不構成投資建議。

01DCF

無風險利率 Rf3.5%

Beta2.1

股權風險溢價 ERP5%

執行風險溢價1%

原始股權成本 Ke15%

選定 WACC（含債務權重微調）11%

税率21%

三階段 UFCF（年份取自備忘錄，非連續年；數字為備忘錄口徑）

2026E	2027E	2028E	2030E	2033E
880	1,200	1,800	2,800	4,500
-15%	-5%	5%	15%	20%
60	90	130	200	300
220	200	180	200	300
30	50	70	60	40
-322	-220	-49	272	671
-290	-178	-36	162	289

營收 · $M

DCF 彙總（備忘錄基準）

企業價值 EV ($M)6,000

+ 淨現金 ($M)1,500

股權價值 ($M)7,500

÷ 股數 (M, 2028E)800

每股價值 ($)9.4

敏感性：每股價值 ($) = f(WACC, 永續增長) — 取自備忘錄 8.3

WACC＼永續	2.5%	3.0%	3.5%	4.0%	4.5%
9%	15	18	22	28	37
10%	11	13	16	20	26
11% (基準)	7	8	9.4	12	17
12%	4	5	6	8	11
13%	2	3	4	5	7

02SOTP

SOTP 分部估值（2028E）—— 取自備忘錄第八節

業務分部	2028E營收($M)	EV/Sales	分部EV($B)	可比公司錨
Launch (Neutron+Electron+HASTE)	850	25	21.25	SpaceX 二級 23-28x
Space Systems — Prime 衞星	700	5	3.5	LMT/NOC 1.5-3x + 新 prime 溢價
Space Systems — 部件 & 子系統	250	8	2	Mercury Systems 5-8x
合計 2028E EV ($B)			26.75
+ 淨現金 ($B)			1.5
股權價值 ($B)			28.25
÷ 股數 (M, 2028E)			800
SOTP 公允價 ($/股)			35.31

解讀：標準 EV/Sales 給 $35；市場含整合協同(1.5-2x)+Neutron 期權價值，含溢價公允價約 $52-70，仍低於現價 $123。

03假設

現價 ($/share)123.3

攤薄股數-當前 (M)585

攤薄股數-2028E (M)800

淨現金 ($M)1,500

EV ($M)70,500

在手訂單 ($M)2,220

2025 全年營收 ($M)602

情景假設（2028E 營收 × P/S 倍數）

情景	2028E營收($M)	P/S	概率
樂觀 Bull	2,400	45	30%
中性 Base	1,800	30	45%
悲觀 Bear	1,400	15	25%

注：P/S 倍數、2028E 營收、概率均為推算/模型化口徑，公司未披露。備忘錄概率加權目標價 ≈ $95（-23%）。

04季度模型

季度財務模型（模型化口徑；FY26 Q2 為公司指引，其後為推算） 藍色=輸入；黑色=公式。來源：RKLB 投資備忘錄 5.3 節未來 8 季度前瞻。

Q2'26E	Q3'26E	Q4'26E	Q1'27E	Q2'27E	Q3'27E	Q4'27E
232	265	298	260	295	320	355
61%	71%	66%	30%	27%	21%	19%
44%	45%	46%	47%	48%	49%	50%
102.1	119.2	137.1	122.2	141.6	156.8	177.5
52	58	60	55	60	65	70
45	48	52	48	52	55	58
5	13	25	19	30	37	50
2.16%	4.91%	8.39%	7.31%	10.17%	11.56%	14.08%
-15	-5	8	0	12	25	40

營收 · $M

關鍵節點：Q4'26 單季 Adj. EBITDA 轉正（模型口徑）；FY27 全年首次正經營性現金流 $77M、Adj. EBITDA $136M。假設 Neutron 首飛成功且不再延期。

05情景定價

相對估值情景定價（P/S 法） 目標價 = (2028E營收×P/S + 淨現金) / 股數；加權 = Σ(目標價×概率)。

情景	2028E營收($M)	P/S	隱含市值($M)	目標價($)	vs現價	概率
樂觀 Bull	2,400	45	108,000	184.6	49.7%	30%
中性 Base	1,800	30	54,000	92.31	-25.15%	45%
悲觀 Bear	1,400	15	21,000	35.9	-70.89%	25%
概率加權目標價				105.9	-14.13%

目標價=2028E營收×P/S÷當前股數(585M)，與備忘錄情景表一致(Bear$36/Base$92/Bull$184)；加權≈$106(備忘錄頭條取整口徑$95)。賣方中值$90-110。

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专注投资分析、市场洞察与资产配置。不追短期波动,只理解真正驱动长期回报的东西。

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01DCF

02SOTP

03假設

04季度模型

05情景定價