Rocket Lab在昨晚盤後公佈了第三季度財務業績。公司在該季度實現了創紀錄的總營收，盈利能力顯著超出市場預期，同時為確保中子火箭的可靠性和性能，將火箭抵達發射場的時間推遲至2026年第一季度。
財務表現與增長分析
Rocket Lab 在2025年第三季度表現強勁，總營收達到1.551億美元，同比增長48%。這一營收額超過了市場預期的1.5172億美元。
公司的盈利能力大幅改善，GAAP每股收益（EPS）虧損為0.03美元，遠好於市場預期的虧損1.0美元。毛利率方面也創下歷史新高，Non-GAAP毛利率達到41.9%，GAAP毛利率為37%。
需要注意的是，本季度EPS的大幅超預期部分得益於一次性利好因素：一是因會計核算方式調整，將部分HASTE任務的利潤計入本季度；二是收取了一筆100%利潤的發射取消費用。管理層指出，即使不考慮這些一次性調整，第三季度的EPS也超過了公司指引。
公司的積壓訂單繼續增長，截至三季度末，總積壓訂單達到11億美元（相比上季度末的10億美元有所增加）。其中，發射服務（Launch Services）部門的積壓訂單價值增至5.097億美元，同比增長56%，主要歸因於本季度新簽了17次電子火箭（Electron）的專用發射合同。公司預計總積壓訂單中約有57%將在未來12個月內確認為收入。
雙核業務驅動：空間系統與發射服務
兩大核心業務均實現了顯著增長：
- 空間系統（Space Systems）該部門貢獻營收1.142億美元。同比增長顯著，主要由衞星製造業務的持續出色表現驅動（QoQ環比增長16.7%）。美國太空發展局（SDA）已聲明Rocket Lab為18顆T2TL衞星提供的組件、系統和軟件已“任務就緒”，公司正向全面生產邁進。此外，公司擁有超過10億美元的流動性，使其能夠果斷進行戰略併購，例如完成了對GEOST的收購，並計劃收購德國Mynaric公司，以進一步擴展其端到端能力和光學系統製造。管理層表示，SDA Tranche 3 Tracking Layer（約54顆衞星，被認為是公司歷史上最大的潛在合同）的合同授予已被美國政府停擺所推遲。
- **發射服務（Launch Services）**該部門營收為4090萬美元，同比增長高達95%。這主要歸因於電子火箭在第三季度完成了4次發射任務，高於去年同期的3次。
中子火箭開發：延期原因與當前進展
中子火箭（Neutron）的首次飛行硬件抵達發射場的時間表已推遲至2026年第一季度。這次調整是公司在開發過程中優先考慮“完整性與性能”這一既定理唸的結果，要求所有系統在火箭運抵發射場之前完成密集的資格認證（qualification testing）和驗收程序。
當前進展與投入達到頂峯：
- 測試與引擎： 公司正在對整個運載火箭進行廣泛測試，包括推進系統、推力結構、第一級和第二級油箱。用於首次發射的阿基米德引擎（Archimedes Engine）已完成或接近完成測試，目前正以每天20小時、每週7天不間斷的強度進行測試，引擎表現穩定。
- 基礎設施： 位於弗吉尼亞州瓦勒普斯島（Wallops Island, VA）的3號發射場（LC3）已正式啓用，目前正在進行最後的調試，以迎接火箭飛行硬件進行發射前測試。
- 研發成本： 中子火箭的研發投入正處於最高峯（peak）。由於開發加速，中子火箭的研發總成本預計將達到3.6億美元，高於最初預測的2.5億至3億美元。
中子火箭未來發射計劃與盈利展望
中子火箭的首次發射將在飛行硬件於2026年第一季度抵達LC3併成功完成所有運載工具資格測試和驗收程序後進行。
公司已規劃了首飛後的發射頻率：
- 首飛後12個月內： 計劃執行3次任務。
- 再往後的12個月內： 計劃執行5次或更多次任務。
目前，中子火箭的積壓訂單中已計入兩次專用發射任務，另有一個拼車（ride share）任務尚未計入積壓訂單。
在盈利能力方面，公司管理層對中子火箭的 Non-GAAP 毛利率預期是至少達到電子火箭的水平（電子火箭的Non-GAAP毛利率展望為45%-50%）。
第四季度展望： 公司預計第四季度營收將繼續增長，預期在1.70億美元至1.80億美元之間。Non-GAAP毛利率預期維持在高位，介於43%至45%之間。
總的來説這次財報的表現還是相對比較亮眼的，但是可能需要等到下一次財報才能看看有沒有更多關於中子火箭on pad或者發射的計劃，到時候我也會持續跟蹤火箭實驗室的動態。
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