医疗平台与药企之争| HIMS NVO

23日，诺和诺德宣布终止与Hims & Hers Health的合作关系，称其存在“欺骗性营销”行为。

诺和诺德终止合作关系的举动发生在两家公司宣布将建立“长期合作关系”以降低肥胖治疗的可及性不到两个月之后。

诺和诺德宣布这一消息后，Hims & Hers 的股价暴跌逾 20 美元，跌幅约 31%，至 44.10 美元。

该公司原本预计今年减肥服务的收入将超过7亿美元，但如果没有 Wegovy 的销售，这一目标可能难以实现。HIMS首席执行官Andrew Dudum在X上发文，称诺和诺德试图控制HIMS的临床标准，强迫他们将患者引导至Wegovy，而不考虑患者的临床最佳选择：

如果不知道什么是诺和诺德和Wegovy的，可以参考之前的文章市值超越LVMH的欧洲新“股王”！减肥药会有多大的市场？，在这篇文章我们详细提及过诺和诺德这家药企以及它的主力产品Wegovy。

在之前我们分析过Hims & Hers Health的财报美股明星股财报解析 | HIMS，强劲增长与特朗普降药价政策的潜在影响，我们可以发现HIMS除了在售卖诺和诺德的品牌药之外，还在售卖其他品类的减重相关药物，这里就包括了定制化的复方药物：

谈及这个事件，我们首先需要区分品牌专利药与复方药：

• 品牌专利药如Wegovy，由制药公司开发并专利保护，价格较高，仅专利持有者可生产销售。
• 复方药由药剂师定制，满足特定患者需求，通常更便宜，但需遵守严格法规。

HIMS通过telehealth平台销售复方版司美格鲁肽，价格远低于Wegovy，占其2024年收入的15% (Yahoo Finance)。诺和诺德认为，这违反了FDA关于复方药仅限个性化使用的规定。

在2023年，Wegovy部分剂量短缺，FDA临时允许复方版司美格鲁肽销售以应对需求。然而，2025年5月22日，FDA宣布短缺已解决，复方药的合法性受到更严格审查。

有关FDA的监管基于以下法律和条款：

《联邦食品、药品和化妆品法》（FD&C Act）第503A条款：

规定复方药是为特定患者定制的药物，需由持照药剂师或医生根据个体处方生产。

禁止药房“定期或过量”生产与FDA批准的市售药品（如Wegovy）基本相同的复方药，以防止商业化生产。

在诺和诺德与HIMS的争议中，诺和诺德指责HIMS大规模生产复方版司美格鲁肽，违反了第503A条款的限制。

来源：

https://www.fda.gov/drugs/human-drug-compounding/section-503a-federal-food-drug-and-cosmetic-act

《联邦食品、药品和化妆品法》第503B条款：

适用于FDA注册的外包设施，允许生产复方药但需遵守当前良好生产规范。

外包设施必须向FDA报告不良事件，并接受定期检查。

如果HIMS的复方药由外包设施生产，FDA可能审查其是否符合CGMP标准。

来源：

https://www.fda.gov/media/97359/download

所以我们可以看出，HIMS的做法并没有违法FDA的规则，激怒诺和诺德的可能是对于HIMS在售卖品牌专利药的同时，HIMS同时向消费者提供平台的复方药，但在诺和诺德与HIMS的合作协议中也并未提及，在与HIMS合作后，不能再售卖类似的减重相关药物(复方GLP-1)。对于HIMS的影响：在HIMS宣布与NVO合作的当天股价上涨超两成，可见与NVO的合作对于HIMS的业绩有十分重要的影响。从短期的角度来看HIMS确实会受到减肥药业绩的影响。但是从长期来看，HIMS正在探索更年期和睾酮领域的新业务，这些业务与 Hims 的减肥、心理健康、Hers 护肤品、Hims 护肤品和性健康等治疗领域息息相关。这两个领域可能蕴藏着巨大的潜力，其中更年期治疗市场的复合年增长率预计为 4.8%，睾酮市场的复合年增长率预计为 4%。所以对于HIMS来说，如果能持续吸引更多的平台用户以及维持高复购率和高销售单价，HIMS的业绩仍然有很强的支撑。

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