PBOC新闻发布会和经济工作会议推出一系列刺激经济和资本市场强力措施

9月24日上午，在国务院新闻办公室举行的新闻发布会中，中国人民银行行长潘功胜、国家金融监督管理总局局长李云泽、中国证券监督管理委员会主席吴清联手介绍金融支持经济高质量发展有关情况，并答记者问。在会上，发布了一系列有关进一步刺激中国经济和支持资本市场发展的政策，具体可以分为以下三个部分。

01释放流动性

行长潘功胜表示，降低中央银行的政策利率，即7天期逆回购操作利率（OMO）下调0.2个百分点，从1.7%调降至1.5%，同时引导贷款市场报价利率和存款利率同步下行，保持商业银行净息差的稳定。

潘功胜表示，在市场化的利率调控机制下，政策利率的调整将会带动各类市场基准利率的调整。预计本次政策利率调整之后，将会带动中期借贷便利（MLF）利率下调大概在0.3个百分点，预期贷款市场报价利率（LPR）、存款利率等也将随之下行0.2到0.25个百分点。

对应昨日讲话，9月25日，中国人民银行发布公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，人民银行开展3000亿元中期借贷便利（MLF）操作，期限1年，最高投标利率2.30%，最低投标利率1.90%，中标利率2.00%，较此前下调30个基点。操作后，中期借贷便利余额为68780亿元。

9月25日，银行公告显示，为维护季末银行体系流动性合理充裕，2024年9月25日人民银行以固定利率、数量招标方式开展了1965亿元逆回购操作。

02在23日开展的公开市场操作中，14天逆回购利率降低10个基点

房地产

降低存量房贷利率约0.5个百分点，预计将惠及5000万户家庭，1.5亿人口每年减少家庭利息支出约1500亿元。央行还将全国商业性个人住房贷款的最低首付比例统一为15%，二套房首付比例从25%降低到15%。

延长两项房地产金融政策文件的期限至2026年底；优化保障性住房再贷款政策，提高央行出资比例至100%；支持收购房企存量土地，研究允许银行支持企业市场化收购房企土地，盘活存量用地，缓解房企资金压力

03支持股市

创设证券、基金、保险公司互换便利是中国人民银行近期推出的一项结构性货币政策工具，旨在支持资本市场的稳定发展。这项工具允许符合条件的证券、基金、保险公司使用自身拥有的债券、股票ETF、沪深300成分股等资产作为抵押，从中央银行换取国债、央行票据等高流动性资产。通过这种方式，相关金融机构可以提升自己的资金获取能力和股票增持能力，从而增加对股市的投资。首期互换便利操作的规模为5000亿元人民币，未来根据市场情况有可能扩大规模。央行行长潘功胜表示，如果这个工具运作良好，未来可能会有更多类似的操作，甚至可能达到第二个或第三个5000亿元的规模。重要的是，通过这项工具获取的资金只能用于投资股票市场。这项政策的实施，不仅能够为资本市场注入流动性，提振投资者信心，还能够促进市场的稳定和健康发展。对于证券、基金、保险公司而言，互换便利提供了一种新的资金来源，有助于它们在资本市场中更加活跃地进行操作。同时，这也是中国人民银行首次创新结构性货币政策工具来支持资本市场。此外，与互换便利同时推出的还有股票回购增持专项再贷款，这是另一项工具，目的是将创设股票回购增持再贷款，引导商业银行向上市公司和主要股东提供贷款，用于回购增持上市公司股票。人民银行将向商业银行发放再贷款，提供的资金支持比例是服务再贷款利率1.75%，商业银行给客户办贷款的时候利率会加0.5个百分点，也就是2.25%，首期是3000亿元，行长表示，如果这项工作做得好，后续可以追加。这两项工具的推出，预计将为股市提供稳定的新增资金支持，有助于股市参与机构盘活现有资产，促进上市公司价值的再发现。 **9.26日政治局召开会议，分析研究当前经济形势，部署下一步经济工作。**9月召开的政治局会议并不常规，属于紧急召开，因为一般政治局召开的会议会在全年的固定时间，此次召开已经是超预期，而其中提到的要点更是极其重要。**要努力提振资本市场，大力引导中长期资金入市，打通社保、保险、理财等资金入市堵点。****要支持上市公司并购重组，稳步推进公募基金改革，研究出台保护中小投资者的政策措施。****要出台民营经济促进法，为非公有制经济发展营造良好环境。**强调“要促进房地产市场止跌回稳”。 此次政治局会议不同于三部门发布会，这次是属于总体纲领性质的会议，是在为实现上述目标扫清障碍，三部门发布会则强调提供实质性的帮助，可以预想的是，有了这次“方向性”的指引，往后政策超预期将会持续发生，在叠加美联储降息后，本轮政策的力度将会被打开、政策持续加码。

**反弹还是反转？**此次推出的数项强力措施可以说是给资本市场一剂强心针，全A的指数统统大涨，港股和美股中概股也是涨势如虹，可以预见的是也会给经济带来很强的刺激，那么作为资本市场投资者，如何判断这是一次炒作政策加码的行情，还是投资逻辑彻底反转，可以长期大力布局股市的机会呢？我们可以看到引导股市上涨的因素大概有以下几点：估值足够低

经济实质上转好 大量长期资金进入股市这几日的A股成交量明显放大，显示交投活跃，大量场外观望资金进入股市，很值得关注的一个重点就是成交量能否温和放大并稳定，而不是持续缩量回到减量博弈当中在大幅度强力政策出台之后，可以预计带动一波政策驱动的反弹，这轮反弹的高度就取决于是否还有连续的政策出台，但是如果需要形成反转，则后续仍然需要关注政策能否传导到实体经济，带来实质上的企业盈利的改善，毕竟这才是股市投资的根本。

风险提示：观点本文内容仅供参考，不作为代表任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。

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