美国经济依旧强劲，3月火热的PMI与大非农数据为降息预期释放了怎样的信号？

上来，我们先聊聊最近发布的经济数据，其中包括ISM数据和大非农就业数据，两份数据的超预期表现都体现出美国经济还是十分强劲，那么这会对接下来的降息路径有怎么样的影响？ 本次的ISM制造业数据为50.3% 数据显示，3月制造业PMI重回扩张区间，为50.3，高于预期的48.5和2月的47.8

• 新订单+2.2，至51.4

• 产出+6.2，至54.6

• 就业继续萎缩，从45.9升至47.4

• 物价从52.5升至55.8

• 库存订单保持不变，为46.3

• 供应指数小跌制造业重回扩张区间反映了美国经济的强韧，一般来说，制造业PMI的萎缩为经济步入衰退的领先指标，这次的超意外表现可以缓解目前对于衰退的担忧，但是还需要关注后续的数据，风险依然存在

ISM服务业PMI指数为51.4% 数据显示，服务业的PMI为51.4低于预期的52.7和2月的52.6

• 商业活动指数也就是服务业产出上涨0.2为57.4

• 新订单指数-1.7，至54.4

• 就业指数+0.5，至48.5

• 库存-1.5，至45.6

• 价格指数-5.2，至53.4

3月的服务业PMI的下跌，更多是因为新订单的放缓、供应交付提速、就业萎缩；服务业是否会持续放缓还需要进一步观察，目前来看，企业们还是比较乐观的 3月大非农数据

• 3月新增岗位30.3万，预期20万，前值为27万

• 失业率3.8%，符合预期劳动参与率62.7%

• 薪资环比+0.3%，同比+4.1%，符合预期

3月的就业增长是由医疗保健等行业推动的（+72,300个工作岗位）;政府（+71,000个工作岗位）;休闲和酒店业（+49,000个工作岗位）;和建筑业（+39,000个工作岗位）。美国劳工统计局的数据显示，目前的美国劳动力市场也是历史上最强劲的市场之一：美国经济连续39个月增加就业岗位，这是有记录以来就业扩张时间第五长的时期。失业率已连续26个月低于4%，这是自1960年代末以来最长的连续增长。移民也是一个方面的因素，越来越多的移民在提高美国的劳动供给，却又压低了薪资水平，他们的效率更高，产出增大，所以既利好经济也利好通胀下滑美国国会预算办公室的报告也指出，非法移民接近250万，占劳动供给的0.2%

安永-博智隆首席经济学家格雷格·达科（Greg Daco）周四告诉CNN Business，3月份的就业报告预计将是2024年第一份“不那么嘈杂”的报告，也是衡量潜在劳动力市场动态的一个很好的指标。“前两份报告非常嘈杂，受天气影响，受季节性因素影响，”他在谈到1月和2月的报告时说。“我们看到了基础数据的剧烈波动。我们也看到了疯狂的修订。随着更全面数据的出现，最初的月度估计数又修订了两次。上个月，12月和1月最初录得的惊人增长被下调了167,000个工作岗位。“在修订之后，整整一个月的工作都消失了，”达科说。这一次，修正更加温和：1月份的净增长上调了27,000个工作岗位，至256,000个工作岗位，2月份的总数下调了5,000个，至270,000个。

美联储将在下周获得关键数据，届时最新的消费者价格指数和生产者价格指数报告将分别揭示零售和批发层面的通胀轨迹。

今年年初，通胀数据有点波动，因为更昂贵和仍然高企的住房成本使价格上涨幅度超过预期。然而，数据显示，潜在通胀（剔除能源和食品等波动性成分）略有放缓。

数据发布前，根据CME的数据显示，6月降息的概率有55.8%数据发布后，6月降息的概率下降到50.8%，显示有接近一半的可能不会降息 在FOMC7月会议中维持利率不变的可能性也高达27.4% 市场预期首次降息的发生时间从七月延后到今年九月

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